En dépit de cette incertitude sur le niveau futur du change, les pays européens devraient finalement pouvoir bénéficier de taux d'intérêt à long terme plus faibles que ceux d'aujourd'hui. Et donc plus favorables à la croissance : les entreprises pourront emprunter moins cher pour investir et les intérêts sur la dette publique seront moins élevés, libérant des marges de manœuvre pour la politique budgétaire.

La disparition du risque de change entre les devises européennes sera un premier facteur de baisse : les investisseurs ne demanderont plus que le risque de dépréciation qu'ils pouvaient subir sur leurs placements soit compensé en termes de taux d'intérêt. En profiteront le plus les pays pour qui le risque de change est aujourd'hui relativement plus grand, comme l'Italie ou l'Espagne. Surtout, les taux d'intérêt à long terme allemands représentent aujourd'hui les taux de référence pour le reste de l'Europe. Or, depuis la réunification, l'Allemagne est confrontée à des déficits budgétaires qui limitent la baisse possible de ses taux d'intérêt. La situation des pays participant à l'euro, dans leur ensemble, sera bien meilleure en la matière, ouvrant un potentiel de baisse des taux à long terme.

Enfin, sauf tendance initiale à une dépréciation marquée de l'euro, la BCE pourrait s'engager dans une politique monétaire caractérisée par des taux d'intérêt à court terme modérés. En effet, la convergence s'est opérée de telle manière que tous les pays participant à l'euro connaissent aujourd'hui un taux d'inflation assez bas et un chômage élevé. De plus, la contrainte du pacte de stabilité, qui impose aux politiques budgétaires de maintenir à moyen terme le déficit sous les 3 % du PIB, incitera sûrement les gouvernements européens à poursuivre leurs efforts actuels de rigueur budgétaire. Ils pourraient même chercher à revenir à l'équilibre budgétaire si la reprise s'affirme afin de s'assurer des marges de manœuvre significatives pour l'avenir. Dans un environnement peu inflationniste, avec des politiques budgétaires rigoureuses et la pression qui ne manquera pas de s'exercer sur elle, compte tenu du haut niveau du chômage, la BCE n'aura guère de raison d'adopter une politique monétaire restrictive.