Le conseil des gouverneurs de la BCE, composé des six membres du directoire de la BCE et des onze gouverneurs des banques centrales des Etats participant à l'euro, définira la politique monétaire et déterminera le niveau des taux directeurs dans la zone euro. De la même façon qu'aux Etats-Unis, c'est à Washington qu'est fixé le niveau des taux dans tout le pays, c'est à Francfort, au siège de! la BCE, que sera décidé le taux directeur unique dans toute l'Europe, que ce soit en France, en Allemagne, en Espagne ou au Portugal.

Stabilité des prix
La mission du futur institut d'émission européen est, elle aussi, en théorie, clairement définie. Elle consistera à " maintenir la stabilité des prix ", comme le traité de Maastricht l'énonce à de multiples reprises. Mais celui-ci ne lui fixe en revanche aucun objectif de croissance, contrairement à la loi qui régit le statut de la Réserve fédérale américaine. Pour remplir sa mission, la BCE disposera d'une large palette d'instruments monétaires que l'IME (Institut monétaire européen) a pris soin de décrire en détail.

Au fur et à mesure qu'approche le jour de sa création, toutefois, les économistes mettent en évidence plusieurs zones d'ombre à propos de la BCE, susceptibles de déstabiliser l'Union monétaire et de compromettre l'avenir de la monnaie unique. Elles concernent pour l'essentiel la responsabilité du futur institut d'émission européen et ses relations avec le pouvoir politique.
Le traité de Maastricht insiste sur l'indépendance de la BCE. Celle-ci est garantie par article 7, qui stipule que " ni la BCE, ni une banque centrale nationale, ni un membre quelconque de leurs organes de décision ne peuvent solliciter ni accepter des instructions des institutions ou organes communautaires, des gouvernements des Etats-membres ou de tout autre organisme. En retour, ces derniers s'engagent à respecter ce principe et à ne pas chercher à influencer les membres du système européen de banques centrales (SEBC) dans l’accomplissement de leurs missions "
Mais certains experts craignent précisément que ce souci d’indépendance ne conduise les dirigeants de la BCE à un dangereux isolement, à l’opacité et irresponsabilité.
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" Policy Mix "
Derrière cette question se cache celle du rapport de force entre le pouvoir politique et le pouvoir monétaire dans la future zone euro. Il s’agit d’éviter que celui-ci ne se résume en une série d’affrontements publics et de condamnations réciproques.
Une des difficultés de l’Union monétaire sera l’élaboration et efficacité du policy mix, c’est-à-dire l’équilibre entre des politiques budgétaires qui resteront de la responsabilité de chaque Etat et une politique monétaire supranationale.
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Taux de change